Estimación de la volatilidad a través de los supuestos teóricos de Godinho y Brandão en la valoración por medio de opciones reales: caso aplicado a un proyecto del sector petrolero en Colombia
Fecha
2017
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Editor
Universidad EAFIT
Resumen
In the present market players require to assess their investments with the aim of ensuring the maximization of the profitability and the minimization of risk, therefore, apply different tools of valuation, as the discounted cash flow (DCF), multiples, internal rate of return (IRR), economic value added (EVA), among others; being the DCF method of greater implementation; however, this does not provide for such variables as the flexibility and the uncertainty in the valuation -- It is as well as, financial management provides other instruments such as the valuation by real options, which includes the impact of operational alternatives, such as delay, abandon, expand, stop, restart and reduce, and incorporates the element of volatility, whose calculation has been studied by various authors as Black & Scholes, Copeland and Antikarov, Herath and Park, Brandão, Godinho and Davis -- In this context, this research aims to analyze the most suitable methodology for estimating the volatility through the use of theoretical assumptions of Brandão and Godinho, and determine its impact on decision making for a project of the sector of oil and gas in Colombia, for it is calculated the value of the project by real options, using more exact volatility, and will be compared with the result obtained by the DCF method
Descripción
En la actualidad los agentes del mercado requieren valorar sus inversiones con el objetivo de asegurar la maximización de la rentabilidad y la minimización del riesgo, por lo cual se aplican diferentes herramientas de valoración, como el flujo de caja descontado (discounted cash flow o DCF), múltiplos, tasa interna de retorno (internal rate of return o IRR) y valor económico agregado (economic value added o EVA), entre otros; el DCF es el método de mayor aplicación; sin embargo, no contempla variables como la flexibilidad y la incertidumbre en la valuación -- Es así como la administración financiera provee otros instrumentos, como la valoración por medio de opciones reales, que incluye el impacto de alternativas operacionales tales como diferir, abandonar, expandir, parar, reiniciar y reducir, e incorpora el elemento de volatilidad, cuyo cálculo ha sido estudiado por diversos autores como Black y Scholes, Copeland y Antikarov, Herath y Park, Brandão, Godinho y Davis -- En dicho contexto, la presente investigación está orientada a analizar la metodología más idónea para estimar la volatilidad mediante el uso de los supuestos teóricos de Brandão y Godinho y determinar su impacto en la toma de decisiones para un proyecto del sector de petróleo y gas en Colombia, para lo cual se calculó el valor del proyecto por medio de opciones reales mediante la utilización de la volatilidad más exacta y se comparó con el resultado obtenido por el método de DCF
Palabras clave
Valoración de empresas, Flujo de caja descontado, Valor Económico Agregado (EVA), Árboles de decisión, Tasa interna de retorno (TIR), Cortesão Godinho, Pedro Manuel