La curva de rendimientos a plazo y las expectativas de tasas de interés en el mercado de renta fija en Colombia 2002-2007
Abstract
¿Cómo se incorporan la expectativas de las tasas de interés en la estructura de tipos de interés en
Colombia? Las dos principales teorías propuestas en este sentido son la Hipótesis de las Expectativas (HE) y la
Hipótesis de prima por liquidez (HPL). Este estudio contrasta ambas teorías tanto para las tasas de los TES como
las de los CDTs, empleando modelos econométricos de series de tiempo que controlan por la persistencia de las
tasas y su heterocedasticidad. Los resultados soportan la HPL, consistente con el hecho de que en Colombia, las
tasas de largo plazo tienden a ser mayores que las de corto plazo. De otro lado, las tasas de largo plazo presentan
algún poder predictivo sobre las tasas futuras de corto plazo, consistente con la HE.
Abstract
How does the yield curve incorporate the expectations on the Colombian future short-term interest
rates?. Two theories have been proposed to explain it: the Expectation Hypothesis and the Liquidity Preference
Hypothesis. This paper tests both theories for the TES yield curve as well as for the CDT yield curve, using
time-series models that account for the persistence and heteroskedasticity of the interest rates. The results
support the Liquidity Preference Hypothesis, consistent with the fact that in Colombia long-term rates have been
consistently higher than short-term rates. However we found evidence of some predictive power of the long-term
rates on the future short term rates, consistent with the Expectation Hypothesis.
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