Implicit probability distribution for WTI options: The Black Scholes vs. the semi-nonparametric approach
Fecha
2017-12-05
Autores
Cortés, Lina M.
Mora-Valencia, Andrés
Perote, Javier
Título de la revista
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Título del volumen
Editor
Universidad EAFIT
Resumen
This paper contributes to the literature on the estimation of the Risk Neutral Density (RND) function by modeling the prices of options for West Texas Intermediate (WTI) crude oil that were traded in the period between January 2016 and January 2017. For these series we extract the implicit RND in the option prices by applying the traditional Black & Scholes (1973) model and the semi-nonparametric (SNP) model proposed by Backus, Foresi, Li, & Wu (1997). The results obtained show that when the average market price is compared to the average theoretical price, the lognormal specification tends to systematically undervalue the estimation. On the contrary, the SNP option pricing model, which explicitly adjust for negative skewness and excess kurtosis, results in markedly improved accuracy.
Este documento contribuye a la literatura sobre la estimación de la función de Densidad de Riesgo Neutral (RND) modelando los precios de las opciones del crudo West Texas Intermediate (WTI) que se comercializaron en el período comprendido entre enero de 2016 y enero de 2017. Para estas series, se extrae la RND implícita en los precios de las opciones aplicando el modelo tradicional Black & Scholes (1973) y el modelo semi-no paramétrico (SNP) propuesto por Backus, Foresi, Li y Wu (1997). Los resultados obtenidos muestran que cuando el precio promedio del mercado se compara con el precio teórico promedio, la especificación lognormal tiende a subestimar sistemáticamente la estimación. Por el contrario, el modelo de fijación de precios SNP, que se ajusta explícitamente a la asimetría negativa y al exceso de curtosis, da como resultado una precisión marcadamente mejorada.
Este documento contribuye a la literatura sobre la estimación de la función de Densidad de Riesgo Neutral (RND) modelando los precios de las opciones del crudo West Texas Intermediate (WTI) que se comercializaron en el período comprendido entre enero de 2016 y enero de 2017. Para estas series, se extrae la RND implícita en los precios de las opciones aplicando el modelo tradicional Black & Scholes (1973) y el modelo semi-no paramétrico (SNP) propuesto por Backus, Foresi, Li y Wu (1997). Los resultados obtenidos muestran que cuando el precio promedio del mercado se compara con el precio teórico promedio, la especificación lognormal tiende a subestimar sistemáticamente la estimación. Por el contrario, el modelo de fijación de precios SNP, que se ajusta explícitamente a la asimetría negativa y al exceso de curtosis, da como resultado una precisión marcadamente mejorada.