Medidas intradiarias de liquidez y de costos de transacción asociados en la Bolsa de Valores de Colombia
Abstract
Los dos principales costos de transacción asociados a la liquidez en una bolsa de valores son
el margen entre la oferta y la demanda (“bid-ask spread”), para transacciones menores, y el
impacto en el precio (“price impact”) para transacciones de mayor volumen. Presentamos un
procedimiento que permite emplear ambos tipos de medidas de liquidez a nivel intradiario,
empleando la base de datos de órdenes de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). De esta
forma se logran estimativos de costos de transacción por liquidez para un conjunto
representativo de 15 acciones colombianas, para el período Abril- Julio del 2007 y Diciembre
del 2007 a Mayo del 2008. En un modelo de panel de datos se comprueba la relación directa
entre liquidez y actividad bursátil y rendimientos, y la inversa con la volatilidad. Así mismo
se comprueba la reducción en la liquidez después del ingreso a la bolsa de Ecopetrol, la
petrolera semiestatal colombiana, en Noviembre del 2007, que acaparó buena parte de la
actividad bursátil.
Abstract
The two main transaction costs associated to liquidity on a exchange are the bid-ask spread
and the price impact. The former measure is deemed relevant only for small transactions,
whereas the second is relevant for larger trades. We show a procedure to estimate both
liquidity measures at intraday frequency using the Trade and Order database from the
Colombia Stock Exchange. We obtain liquidity measures of transaction cost for a sample of
15 colombian stocks in two periods: April -July 2007 and December 2007 to May 2008. In a
panel data model we found, as reported by the previous literature, that liquidity increases with
both trading activity and returns, and decreases with volatility. That model also provides
evidence of the diminishing effect on liquidity by the Initial Public Offer of Ecopetrol, the
Colombian mixed-owned Oil Company on November 2007, which attracted a large share of
the trading activity from most of the other stocks.
