Sobre la volatilidad de la curva de rendimientos del mercado de deuda pública colombiano
Fecha
2018
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Editor
Universidad EAFIT
Resumen
This paper estimates the volatility of the Temporary Structure of Interest Rates (ETTI) of the Colombian public debt market and explains its relationship with macroeconomics fundamentals -- Starting from the parametric model proposed by Nelson and Siegel (1987), the ETTI is estimated in order to capture the conditional volatility component with the Autoregressive Conditional Heteroskedasticity models (ARCH) -- Subsequently the relationship with the macroeconomic variables such as the gross domestic product (𝑦), the general price level (𝜋), the monetary policy interest rate (𝑖) and the risk country (𝑟) is evaluated through impulse-response function of the Structural Vector Autoregressive models (SVAR) and the Granger causality tests -- The results show that the volatility of the ETTI of the Colombian public debt market has an exponential characteristic and there are causal relationships in both directions with some of the macroeconomic variables -- However, when there are shocks among them, there are only significant unidirectional responses from macroeconomics to ETTI volatility and not in the opposite direction
Descripción
En este trabajo se estima la volatilidad de la estructura temporal de las tasas de interés (ETTI) del mercado de deuda pública colombiano y se explica su relación con los fundamentales macroeconómicos -- A partir del modelo paramétrico propuesto por Nelson y Siegel (1987) se estima ETTI con el fin de capturar el componente de volatilidad condicional, con modelos de heterocedasticidad condicional autorregresiva (ARCH, por sus siglas en inglés Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) -- A continuación su relación con variables macroeconómicas como el producto interno bruto (𝑦), el nivel general de precios (𝜋), la tasa de interés de política monetaria (𝑖) y el riesgo país (𝑟), se evalúa a través de las funciones impulso-respuesta de los modelos de vectores autorregresivos estructurales (SVAR, por sus siglas en inglés Strcutural Vector Autoregressive) y de las pruebas de causalidad de Granger -- Los resultados muestran que la volatilidad de la ETTI del mercado de deuda pública colombiano tiene características exponenciales y que hay relaciones causales en ambos sentidos con algunas de las variables macroeconómicas; sin embargo, cuando se presentan choques entre ellas solo existen respuestas significativas unidireccionales desde la macroeconomía hacia la volatilidad de la ETTI, y no en el sentido contrario
Palabras clave
Curva de rendimientos, Heterocedasticidad, Modelo de Vectores Autorregresivos, Estructura Temporal de las Tasas de Interés