Does time-varying systematic risk explain contrarian and momentum returns? : an analysis for emerging markets
Fecha
2020
Autores
Cachope Nova, Cristhian José
Título de la revista
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Editor
Universidad EAFIT
Resumen
Contrarian and momentum strategies have challenged the efficient market hypothesis as predictable patterns that allow investors to capitalize on past information and outperform market returns based on miss-reaction of naive investors. Market efficiency implies that agents are rational and, on average, the only way of achieving higher returns is by taking higher risks. This study investigates whether there are such predictable patterns in Emerging Markets and whether these profits are due to variation in time of systematic risk by estimating time-varying beta using a DCC model. Results indicate that these two strategies achieve higher returns because they are riskier and not because investors are irrational.
Descripción
Las estrategias contrarias y momentum han desafiado la hipótesis de los mercados eficientes. Esto debido a patrones predecibles en los retornos de los activos que permiten a los inversores capitalizar su patrimonio basados en información pasada y así superar la rentabilidad del mercado al explotar las ineficiencias creadas por inversores novatos. La eficiencia del mercado implica que los agentes son racionales y, en promedio, la única manera de obtener mayores retornos es a través de la mayor toma de riesgo. Este estudio investiga si existen patrones predecibles en los mercados accionarios emergentes utilizando retornos pasados y de ese modo generar utilidades. Además, si estas rentabilidades son producto de la variación en el tiempo del riesgo sistemático. El parámetro beta del CAPM es modelado de manera dinámica a través de un modelo DCC para incorporar el hecho que la aversión al riesgo de los inversores varía a través del ciclo económico. Los resultados indican que estas dos estrategias logran retornos promedio positivos porque son una compensación por la toma de mayor riesgo y no porque los inversores sean irracionales incluso en diferentes etapas del ciclo económico.