Examinando por Materia "Tesis. Maestría en Finanzas"
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Publicación Análisis de eficiencia en los mercados de opciones sobre índices : una aproximación a los mercados emergentes(Universidad EAFIT, 2011) Loaiza Palacio, Daniel; Arbeláez Zapata, Juan CamiloAn efficient capital market is characterized because asset prices reflect the effects of information based on events that have already occurred and on events that the market expects will happen in the future (Fama, 1965). Although the hypothesis of efficiency has been proven in multiple index options markets, it has been conducted mainly in developed markets, and has relied more on the count of violations than on the estimation of returns which are obtained when strategies are implemented to take advantage of market inefficiencies and its comparison with the returns of the market. This study proposes a methodology, based on dynamic programming, for testing the efficiency in emerging markets such as Latin-Americans, and allows a comparison of the test results on a developed market of index options. At the end some recommendations are done to undertake an efficiency test in the future COLCAP index options market in Colombia.Publicación Análisis del impacto de la Ley 550 y la Ley 1116 en las variables críticas de valoración(Universidad EAFIT, 2010) Agudelo Restrepo, Jairo Julián; Angulo Ochoa, Tulia María; Medina Arango, Oscar EduardoLa Ley 550 de 1999 de Reestructuración, y la Ley 1116 de 2006 de Reorganización Económica, han ayudado a muchas compañías que se encontraban en una difícil situación financiera y con presiones en sus flujos de caja a encontrar una salida óptima para prorrogar los pagos a los acreedores, lo que puede aliviar las necesidades de caja de corto plazo y mejorar la estructura financiera y operativa de las compañías. Por ello es de vital importancia contar con un estudio del impacto que podrían tener las principales variables de creación de valor en una compañía frente a una eventual salida de las leyes antes citadas, lo que puede ayudar a una mejor toma de decisiones por parte de los administradores de esas compañías, al igual que puede mejorar el entendimiento del público en general frente a las compañías que se encuentran atadas a estas leyes.Publicación Análisis del impacto de los ADR´S de empresas latinoamericanas en sus mercados de valores locales(Universidad EAFIT, 2009) Escobar Berdugo, Alexander; Torres Avendaño, Gabriel IgnacioThe American Depositary Recept (ADR) have presented an interesting development since their creation. In the early of century XX, They have been widely used by South American companies from 80’s decade. Such development have generated a lot of interest concerning to the impact that’s produced by the evaluation for this financial instruments in local stock exchange, and the global integration level which they can generate in growing markets which companies used they for to extend their number of customer and gain monetary resources. In this way, for analyze the impact of these financial instruments on South American stock exchange, analysis are used which are focused in development of local stock Exchange vs. the ADR’s behavior associated to local companies. In this order of ideas through statistics methodologies which improve the temporal structure and observed cross section in this type of stock exchange, The different interactions between North American ADR’s exchange and South American stock exchange which companies use highly this instruments.Publicación Análisis del índice general de las bolsas de valores de Colombia (IGBC), chile (IPSA) y Perú (IGBVL), y sus rendimientos desde la teoría del caos 2001-2011(Universidad EAFIT, 2011) Restrepo Restrepo, Jorge Humberto; Velásquez Ceballos, HermilsonThe purpose of this paper is to examine if exist persistence and chaotic structures in the time series of the Colombian (IGBC), Chile (IPSA) and Peru (IGBVL) stock Exchange Index and their returns, during the period between July 2001 and May 2011. To achieve this goal, the series are tested for nolinearity using the BDS Test, the series memory using the Hurst Exponent, the chaotic dynamics using the Lyapunov Exponent, the self-similarity using the fractal dimension, and the cycles as part of their structure components. The Market Fractal Analysis of the markets was introduced by Edgar Peters in the beginnings 90’s and is based in the Chaos Theory and Fractal Geometry, and it have been an alternative to investigate and analyze financial markets and need less statistical assumptions that other theories like the Efficient Market Hypothesis. This investigation found evidence of persistence and chaotic dynamics systems in the analyzed financial market time series, which suggest that other strategies that could be considered in stock exchange transactions process.Publicación ¿Aumentan los flujos extranjeros la volatilidad en los mercados accionarios emergentes? : evidencia en seis paises latinoamericanos(Universidad EAFIT, 2009) Castaño E., Milena María; Agudelo Rueda, Diego AlonsoEn este artículo se estima la influencia que tienen los flujos de capital extranjero sobre la volatilidad de los rendimientos y la exposición al riesgo de mercado mundial en los seis mercados accionarios Latinoamericanos más representativos: Argentina, Brasil, Colombia, Chile, México y Perú, desde finales de los noventa hasta el 2008. De esta manera se pone a prueba la hipótesis de que dichos flujos son perjudiciales para los mercados y aumentan su exposición al riesgo sistémico mundial. Con este fin se realizan pruebas estadísiticas utilizando modelos univariados (ARCH – GARCH) y multivariados (VAR), que además de estimar la significancia de estas relaciones, permitan concluir acerca de la causalidad de estos efectos. A diferencia de otras investigaciones similares, este estudio hace uso de la base de datos de Emerging Portfolio. Es de anotar que en la mayoría de los casos no se encuentra evidencia fuerte que soporte los efectos negativos de los flujos extranjeros en los mercados estudiados. Sin embargo, se encontró evidencia de relaciones entre los rendimientos de dichos mercados con los flujos extranjeros, la devaluación y los rendimientos internacionales que confirman resultados de otros estudios.Publicación Determinantes de las inversiones en capital de riesgo en Latinoamérica(Universidad EAFIT, 2010) Gutiérrez Chaverra, Diana Catalina; Saldarriaga Romero, Víctor Jaime; Herrera Echeverri, Hernán; Velásquez Ceballos, ErmilsonEn las últimas décadas la industria del Venture Capital ha tenido un alto crecimiento en los países desarrollados, sin embargo, dicho comportamiento solo ha sido evidente para el caso latinoamericano recientemente. Esta industria se considera uno de los principales factores que promueven el desarrollo económico y la innovación empresarial, ya que se convierte no sólo en un mecanismo de inversión para grandes inversionistas privados que buscan altos retornos a mediano y largo plazo, sino que también se convierte en una fuente importante de recursos de capital para empresas pequeñas o emprendedoras con grandes ideas empresariales, pero que no cuentan con los recursos suficientes para desarrollar su proyecto. Por lo tanto, es necesario identificar cuáles son los determinantes de la variabilidad del Venture Capital Fundraising en Latinoamérica de forma tal que se puedan generar políticas en torno a estas que promuevan nuevas inversiones en venture capital. Para tal fin se emplea un modelo de datos de panel a través del cual se identifican determinantes como la inversión extranjera directa neta, el producto interno bruto, la inflación y el riesgo político como aspectos relevantes de ésta industria; lo que sugiere a su vez que el buen desempeño de variables económicas, políticas e incluso de ambiente empresarial son determinantes en la industria de venture capital en Latinoamérica al igual que en diversos países del mundo.Publicación El impacto de anuncio de eventos en el mercado accionario colombiano(Universidad EAFIT, 2009) Velásquez Trujillo, Gloria Cecilia; Cárcamo Cárcamo, UlisesThis paper studies the possible impact of various types of event announcements on the Colombian stock market, and contributes to the understanding of this emerging market. Announcements of mergers, acquisitions, issuance of shares and the increase of dividends are analyzed to investigate whether these events affect the returns of stock prices. Data from the 2003-2008 period is analyzed with the aid of the Event Study Methodology in its original version, as well as with subsequent developments that propose adjustments when assumptions are not met. The study found that the impact of announcements is similar to what is expected and observed in other markets. In the event of exceptions, the results of the 2006-2008 subperiod tend to what is observed in well developed markets.Publicación El valor de la propiedad industrial aproximación a un método de valoración financiera de activos intangibles(Universidad EAFIT, 2010) González Londoño, Yessica Catalina; Zuluaga Carmona, Mauricio; Maya Ochoa, Cecilia InésIntangible assets are an important component of the market value of a company, especially brands that represent the competitive advantage of the company to sell a particular product or service; however, neither the accounting nor the finances propose an appropriate method for valuing them. Most methods are subjective, have limitations and sometimes misconceptions from a financial point of view. Most of these models end up being used for the management of intangibles.Publicación El VAR econométrico como alternativa de estimación del valor en riesgo a través de variables fundamentales y de mercado(Universidad EAFIT, 2010) Durán Ortiz, Juan Pablo; Cárcamo Cárcamo, UlisesLas entidades financieras deben gestionar sus riesgos de mercado por mandato regulatorio. A pesar de esto, las crisis asociadas con este tipo de riesgo siguen presentándose, generando pérdidas cada vez más significativas y dando lugar a inestabilidad para el sistema económico internacional, abierto e interdependiente. La mayoría de los modelos tradicionales de medición del riesgo de mercado, no tienen en cuenta el entorno macroeconómico como factor de riesgo, a pesar de que se ha demostrado que las grandes crisis se presentan principalmente por fallos estructurales relacionados con este (Anexo 1). En este trabajo se propone un modelo de VaR de tipo econométrico (en adelante, E-VAR), para estimar el Valor en Riesgo de los TES colombianos, según el estado de la economía, que tiene en cuenta el comportamiento de ciertas variables de mercado y del entorno económico. Este modelo resulta ser eficiente, sencillo y fácilmente aplicable.Publicación Estimación del riesgo de crédito en empresas del sector real en Colombia(Universidad EAFIT, 2010) Sepúlveda Rivillas, Claudia; Reina Gutiérrez, Walter; Gutiérrez Betancur, Juan CarlosThis paper proposes a Probit Model for unbalanced panel data with random effects to estimate the probability of bankruptcy (default) of the real sector firms in Colombia, to be used in the inferring of credit risk, taking information of solvent and in financial distress firms, existing in databases of the Superintendencia de Sociedades and B.P.R, for the period 2002‐2008. The development of the work started with a fundamental analysis, focusing on indicators of profitability, leverage, liquidity and solvency proposed by Penman (2010). This research emphasizes the operational and financial leverage, found that these indicators as well as the solvency have a statistically significant influence on the probability of bankruptcy. Another finding is that belonging to construction and manufacturing sectors, increases the bankruptcy likelihood, while belonging to the transport sector diminishes it.Publicación Estrategia de cobertura a través de contratos forward en mercados eléctricos(Universidad EAFIT, 2011) Trespalacios Carrasquilla, Alfredo; Rendón García, Juan Fernando; Pantoja Robayo, Javier OrlandoPublicación ¿Existen ganancias por la cobertura de riesgo cambiario en un portafolio de acciones global, desde la perspectiva de un inversionista colombiano?(Universidad EAFIT, 2008) Jaramillo Ospina, Catalina María; Montoya Madrigal, Lina María; Maya Ochoa, Cecilia InésThe power of diversification is widely used by investors. In recent years, Colombian investors have moved to offshore markets in order to attain more diversification than what is available in the local market. However, this practice carries an additional risk: the exchange rate risk.Publicación Flujos de capital extranjero, volatilidad de los rendimientos, riesgo de mercado mundial, ARCH-GARCH,VAR(Universidad EAFIT, 2009) Castaño Espinal, Milena María; Agudelo Rueda, Diego AlonsoThis study measured the effect of foreign capital flows on volatility and exposure to world market risk in the six largest Latin American stock markets: Argentina, Brazil, Colombia, Chile, Mexico and Peru, from the late 90’s until 2008. This will test whether these flows cause instability for those markets and increase their exposure to international financial crises. Time series models,both univariate (ARCH - GARCH) and multivariate (VAR), are used to estimate the effect foreign portfolio flows on the risk variables and the causality of these effects. Unlike similar research, this study uses the Foreign Funds database of Emerging Portfolio. It should be noted that in most cases there is not strong evidence to support the hypothesis that foreign flows cause instability on the Latin American stock Markets. However, we found evidence of effects of exchange rate appreciation, international returns and foreign flows on stock market returns, like other studies on different emerging markets.Publicación Gobierno corporativo y política de dividendos : el caso colombiano(Universidad EAFIT, 2010) Usma Patiño, Julián Andrés; Ramírez Arango, Carlos Mario; Mongrut Montalvan, SamuelSobre la de base una muestra de 279 empresas, no financieras, inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE) de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), para el periodo 1997 – 2008, se mide el impacto de la adopción del Código de Gobierno Corporativo (GC) como un determinante principal del pago de dividendos. Se encontró una relación directa entre la tenencia de Código y el dividendo pagado, es decir, empresas que han adoptado el Código de Gobierno Corporativo (GC) han pagado, en promedio, dividendos más elevados que aquellas empresas que no adoptaron el GC. Adicionalmente, la evidencia empírica sugiere que el impacto de la adopción de las buenas prácticas de Gobierno Corporativo es magnificado por la calidad del Código adoptado, lo que implica que mayores pagos de dividendos están asociados a las mejores prácticas de gobierno corporativo. Finalmente, se encontró también que las empresas con Código de Gobierno Corporativo muestran mejores márgenes de rentabilidad operativa y retorno sobre el activo.Publicación Inductores de valor para instituciones de educación superior privadas en Colombia(Universidad EAFIT, 2008) Calle Zapata, Vladimir; Gamboa Velásquez, Ramiro; Gómez Rodríguez, Óscar AurelioThe majority of Higher Education Institutions private, have remained away from implementing financial analysis tools, different from monitoring the balance and income statement, in order to assess efficiency in the management of the resources, which are essential to response to the demands of the environment and the increasing competition from international universities in an increasingly globalized world and in a country opening markets through free trade treaties.Publicación La volatilidad de la tasa de interés a corto plazo : un ejercicio para la economía colombiana, 2001–2006(Universidad EAFIT, 2007) Botero Ramírez, Juan Carlos; Ramírez Hassan, AndrésIn this paper we analyze different methodologies that are used to handle the short term interest rate volatility. Specifically, we shall analyze the outcomes that are obtained through three specifications: CKLS, Conditional Heteroscedastic and BHK. The evidence shows that the better specification is reached through the EGARCH model. It is found that positive shocks in the short term interest rate cause a volatility 22,3% higher than negative shock of the same size. Also, the process converges to an unconditioned mean of 7,11% with a correction factor of 1,2% daily. Finally, it is analyzed the stability of the parameters associated to the selected model and the model’s forecast. It is found that the model offers good forecast in a period of three months.Publicación Liquidez en los mercados accionarios latinoamericanos : estimando el efecto de una posible fusión(Universidad EAFIT, 2010) Castro Roldán, María Isabel; Agudelo, DiegoEn este trabajo se propone una metodología para determinar los costos de transacción asociados a la liquidez en los seis mercados accionarios latinoamericanos más importantes: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, utilizando información intradiaria en un periodo de 6 meses (Julio 2009 - Enero 2010). Los costos de transacción considerados son los asociados al margen de oferta y demanda (“bid-ask Spreads”) y el impacto en el precio. Una vez obtenidos los costos de transacción, se compara el desempeño relativo en liquidez de los diferentes mercados y se estima el posible efecto de la fusión de los mercados de Colombia, Chile y Perú, que comenzó a finales del 2009 y concluirá en el 2011. Los efectos esperados de esta integración son el aumento de transacciones con la consecuente disminución de los costos de transacción, dinamizando más aún estos tres mercados.Publicación Metodologías alternativas para la valoración de opciones americanas sobre TRM(Universidad EAFIT, 2009) Ramírez Posada, Luisa Fernanda; Maya Ochoa, Cecilia InésThis study explores some methods different from the traditional binomial (Cox, Ross, and Rubinstein, 1979) for American Options valuation aiming to identifying an appropriate method when the underlying asset is the exchange rate of the US Dollar to the Colombian Peso known as TRM (Representative Exchange Rate). We confirm the good performance and flexibility of the Monte Carlo method which translates into an adequate alternative for valuing these derivatives. Additionally, this method allows us to use the actual stochastic process of the underlying asset avoiding assumptions on its dynamics, e.g. lognormality. By doing this, we obtain a better estimation for options when early exercise is allowed which is in agreement with the true behavior of the asset.Publicación Modelos unifactoriales de tipos de interés : aplicación al mercado colombiano(Universidad EAFIT, 2007) Restrepo Tobón, Diego Alexander; Botero Ramírez, Juan CarlosThis work presents a first approximation for implementing the Hull and White (1990) and the Black and Karasinski (1991) One-Factor Interest Rate Models in the Colombian market. Both models fit exactly the Colombian term structure of interest rates. Nevertheless, due to the unavailability of interest rate derivatives in our market, implicit calibration was not possible. This process was replaced by the estimation of the volatility using an EGARCH model for the Interbank Interest Rate. This approach will hand out with the pricing of interest rate derivatives in the Colombian Market, mainly, in its early steps of development.Publicación Predicción del comportamiento diario de la acción de SURAMINV : redes neuronales y modelos econométricos(Universidad EAFIT, 2009) Arrieta Bechara, Jaime Enrique; Torres Cruz, Juan Camilo; Velásquez Ceballos, ErmilsonThe current study shows evidence that using statistical, econometric and artificial intelligence models it is possible to predict the daily stock price fluctuations of SURAMINV, in contrast with the weak form of efficient-market hypothesis. This study goes beyond similar ones in that besides achieving a good in sample forecast, it also aims at evaluating out of sample results. Additionally it controls the possibility of data snooping and therefore evaluates the true potential of taking advantage of the results. Furthermore, the forecasts obtained are used to analyze through negotiation systems the possibility of gaining extraordinary returns with regard to the Buy & Hold strategy.